永新股份业绩符合预期维持增持【资讯】

永新股份:业绩符合预期 维持增持

永新股份:业绩符合预期 维持增持 谷会京 来自　　跟随下游快消市场稳定增长,新建项目支撑后续成长,建议增持。公司一如既往地体现出业绩的稳定抗周期性:作为软塑包装龙头,能享受国内包括...　　跟随下游快消市场稳定增长,新建项目支撑后续成长,建议增持。公司一如既往地体现出业绩的稳定抗周期性:作为软塑包装龙头,能享受国内包括饮料、日化、医药等在内的大众消费行业的确定增长;在大宗原材料低位时,又能体现盈利弹性。我们维持公司年EPS为1.01元/1.24元的盈利预测(未考虑增发摊薄),目前股价(15.29元)对应年PE分别为15和12倍,公司定增已获证监会核准(定增底价13.69元),维持增持。

一季报业绩符合预期。公司12Q1实现销售收入3.53亿元,同比下滑6.5%,(归属于上市公司股东的)净利润为3808.22万元,同比增长27.9%,合EPS0.21元,符合我们一季报前瞻中的预期(0.20元,yoy27%);每股经营活动产生的现金净流量为-0.26元。公司预计12年月盈利增长0%-30%。

下游春节开工较晚,收入同比下滑。Q1因下游消费行业较为疲软,春节开工普遍较往年推迟,影响公司销量(主要体现在月,预计3月订单恢复稳定增长),公司Q1收入同比下滑6.5%。母公司收入相对平稳(Q1下滑2.5%);而河北和广州的子公司因下游客户相对集中,受单一客户开工时间影响较大,Q1收入合计下滑约30%。

受益低价原材料库存,毛利率明显提升。受益于前期原材料(BOPP膜、PET膜等)价格下跌(11Q4末价格较11Q3末回落10%以上),而公司产品价格基本保持平稳,Q1毛利率如期出现回升,同比提升2.9个百分点至22.7%(环比也提升2.7个百分点)。目前原材料价格虽有小幅回升,但因上游行业产能扩张明显,预计原材料价格回升动能不大。管理费用率主要因限制性股票列支费用增加(预计该项较11年增加400万左右),同比上升2.5个百分点。此外公司外币借款产生汇兑收益(体现在财务费用)和补贴收入350万(体现在营业外收入),也贡献本季盈利。综合而言,主要因毛利率回升,驱动公司净利润增长27.9%至3808.22万元。

定增募投项目奠定未来成长基石。公司定增募投的四大项目(1.6万吨柔印无溶剂、河北1万吨新型高阻隔、3500吨异型注塑、1.2万吨多功能包材项目)奠定未来发展基石,不仅扩张总体产能规模,完善区域布局,也进一步实现产品的技术升级。其中1.2万吨多功能包材项目已经于4月份投产,在加强原材料配套能力的同时,也将实现对外销售。

核心假设风险:原材料价格大幅波动,新项目进展低于预期。

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